憑借良好的物廉價美的產(chǎn)品和產(chǎn)能保障，國軒高科在2021年開拓國內(nèi)外車企客戶開始加速，客戶紛至沓來。

以乘用車領(lǐng)域為例，國內(nèi)市場來看，除了江淮、北汽、奇瑞、上汽、長安等老客戶，2021年國軒高科分別與長城和吉利等頭部自主品牌車企，以及零跑、威馬、合眾等新勢力車企達成了合作。國外方面，除了與印度塔塔汽車和公司單一最大股東大眾汽車集團進一步加深合作，2021年公司又與越南Vinfast和美國某車企簽訂供貨協(xié)議。下游客戶之所以選擇國軒高科，是各客戶綜合考慮技術(shù)實力、全球化開拓、產(chǎn)業(yè)鏈布局、以及管理團隊等多維度下的“最優(yōu)選項”。

從配套整車數(shù)量來看，2021年1-12月國軒裝機超過39.5萬輛，市占率11.3%，裝車數(shù)量位居中國市場第三，僅次于寧德時代和比亞迪。

作為國內(nèi)裝機量排名前列、產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，且有大眾等國際主流車企加持的電池企業(yè)，業(yè)界推測國軒高科進入2022年，其營業(yè)收入及市值預(yù)計會有很大的想象和發(fā)展空間。

一、戰(zhàn)略定力：堅持磷酸鐵鋰，助推電動車平民化時代到來

2021年以來，在補貼大幅退坡的背景下，磷酸鐵鋰（LFP）以其經(jīng)濟性、安全性獲得市場廣泛認可。2021年1-12月，中國市場三元電池市占率占比49%，LFP市占率51%，LFP已實現(xiàn)反超。主要原因是在材料技術(shù)改進和結(jié)構(gòu)創(chuàng)新下磷酸鐵鋰電池能量密度不斷提升，如2021年12月，國軒高科已量產(chǎn)單體能量密度達210Wh/kg的磷酸鐵鋰電池，該款電池已超過三元NCM523，接近三元NCM622的能量密度。而且相較于NCM622，它更加安全，循環(huán)和經(jīng)濟性更高，市場應(yīng)用前景未來也會更加可觀。

在中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展之初，包括國軒高科、比亞迪、寧德時代等多家頭部企業(yè)均采用了磷酸鐵鋰電池路線。但后來鑒于補貼與能量密度掛鉤，多家企業(yè)向三元電池“倒戈”，放棄了對LFP路線的堅守。

與其他企業(yè)不同的是，國軒高科對磷酸鐵鋰的“執(zhí)拗”要更為堅決。從創(chuàng)立伊始，國軒高科就一直堅持LFP路線。此前由于補貼政策原因，2019年磷酸鐵鋰迎來至暗時刻，在政策對能量密度提升的導(dǎo)向下，許多企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向三元，而一直堅守磷酸鐵鋰技術(shù)路線的國軒，2019年在乘用車領(lǐng)域磷酸鐵鋰裝機數(shù)超過4萬輛，同年行業(yè)占比接近73%。時間來到2021年，在市場開始大規(guī)模轉(zhuǎn)向LFP的時候，國軒高科的堅持也獲得了豐厚的回報，2021年搭載國軒電池的電動汽車超過32萬輛，有力助推電動汽車普及和平民化時代的到來。

圖1 2020年1月-2021年12月磷酸鐵鋰和三元電池裝機占比情況

圖2 2016-2021年乘用車市場LFP電池廠家裝車量（臺）

2021年國軒高科實現(xiàn)磷酸鐵鋰如此規(guī)模裝車，一方面是得益于其對磷酸鐵鋰產(chǎn)品的廣泛布局；但更為主要的原因是國軒在磷酸鐵鋰技術(shù)研發(fā)上的“堅守與突破”。國軒高科早在2019年就成功開發(fā)出單體能量密度190Wh/kg的磷酸鐵鋰電池，系統(tǒng)能量密度超過140Wh/kg，與當時主流三元523能量密度不相上下，但安全性、成本和循環(huán)壽命都有很大優(yōu)勢。

據(jù)知情人士透露，正是在此時，國軒在磷酸鐵鋰電池技術(shù)上的堅持和深厚積累，成功吸引了大眾汽車的注意，為后續(xù)大眾巨資入股埋下了伏筆。

根據(jù)國軒高科的規(guī)劃，計劃到2022年，將磷酸鐵鋰電芯能量密度提升至220Wh/kg。

與此同時，據(jù)國軒高科工研總院院長蔡毅在國軒高科2021年度供應(yīng)商大會上的介紹，在三元電池方面，2021年國軒高科高能量密度 300Wh/kg三元電芯實現(xiàn)裝車，半固態(tài)電池的研發(fā)也取得了突破。

圖3 國軒LFP電池密度提升情況（Wh/kg）

2021年，國軒LFP裝機量達到7.8GWh，市占率9.6%，僅次于寧德時代與比亞迪。在國內(nèi)市場，國軒高科磷酸鐵鋰電池已經(jīng)進入上汽通用五菱、長城汽車、吉利、零跑、長安、江淮等一眾車企供應(yīng)鏈。

據(jù)悉，大眾汽車首個“標準電芯”工廠已經(jīng)在國軒高科合肥基地開建，預(yù)計從2023年開始批量導(dǎo)入?？蛻?、產(chǎn)品及市場的“厚積薄發(fā)”無疑會對國軒高科的營收增長爆發(fā)打下堅實的基礎(chǔ)，未來其與寧德時代、比亞迪的差距有望不斷縮小。

圖4 2021年1-12月LFP裝車量排名(萬臺)

二、產(chǎn)業(yè)深度：打造產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)

2021年11月20日，國軒高科董事長李縝在世界制造業(yè)大會新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇上發(fā)表主旨演講時表示，“沒有材料科學(xué)的進步,就沒有電池科學(xué)的進步。國軒高科2300名研發(fā)人員中,有近1000名是做材料科學(xué)研究的”。

為此，國軒極為重視對鋰電上游原材料的研究和布局，希望將其控制在自己手里。早在2008年，國軒高科就建立了自己的磷酸鐵鋰電池材料工廠，截至目前國軒高科在磷酸鐵鋰正極材料、負極、電解液、隔膜、銅箔、回收、設(shè)備等鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)均已經(jīng)有相關(guān)布局。

進入鋰電大發(fā)展時代，國軒在上游的布局不斷加快，且要明顯早于其他企業(yè)。僅2021年，國軒高科就建立合肥肥東和江西宜春兩大基地，加上合肥廬江的基地，國軒在材料已布局三大基地，材料基地投資已超過300億元。

自2020年下半年以來，上游磷酸鐵鋰材料、電解液等原材料供應(yīng)緊張，價格大幅上漲，出現(xiàn)主要原材料停止報價的局面，整個行業(yè)都處于原材料供應(yīng)不足情況下。但國軒卻實現(xiàn)了原材料穩(wěn)定供應(yīng)，且在成本上有了可靠的競爭力，實現(xiàn)了2021年出貨量大增。著眼長遠，國軒布局近期在上游不斷加碼，為國軒高科接下來快速擴張的動力電池產(chǎn)能釋放和供應(yīng)打下了堅實的基礎(chǔ)。

表2 2021年國軒高科上游原材料主要布局情況

三、客戶廣度：位列第二，僅次寧德時代

從已有客戶數(shù)量車型來看，國軒高科客戶涵蓋乘用車、客車和專用車，面面俱到，且乘用車比例持續(xù)上升。國軒擁有15家乘用車客戶（包括大眾、長城、長安、上汽通用五菱等）、9家客車用戶（安凱、上汽等）、27家專用車用戶（包括小康、北汽等），總客戶數(shù)量排名第二，僅次于寧德時代。

表3 電池企業(yè)客戶配套情況（家）

隨著汽車電動化逐漸深入人心，市場化作為主要驅(qū)動因素，接下來可謂得乘用車者得天下，國軒從客戶多維度布局,目前客戶覆蓋國際客戶、國內(nèi)主流車企和造車新勢力。

國際客戶：大眾、美國某車企、印度塔塔、越南VinFast等；

國內(nèi)車企：長城、長安、吉利、奇瑞、江淮、上汽通用五菱、北汽等；

造車新勢力：威馬、合眾、零跑等。

從客戶類型可以看出，國軒客戶廣度極深，兼顧海內(nèi)外。在做好國內(nèi)客戶開展的同時，積極謀劃海外市場和未來具有發(fā)展前景的造車新勢力。

經(jīng)歷過2019年和2020年行業(yè)擴產(chǎn)陣痛后，國軒不同于一些電池企業(yè)的擴產(chǎn)策略，而是根據(jù)下游客戶需求而配套相應(yīng)產(chǎn)能。到2025年，國軒目前已規(guī)劃有效產(chǎn)能超過300GWh，全球排名前列。截至2021年年底，國軒高科產(chǎn)能已經(jīng)達到50GWh，2022年有望突破100GWh。國內(nèi)外主流的廣大客戶群體，準備充足的有效產(chǎn)能，以及LFP和三元電池的厚實技術(shù)積淀，都為2022年國軒高科業(yè)績爆發(fā)奠定基礎(chǔ)。

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